RABAT / CASABLANCA — Si les comptes nationaux du deuxième trimestre 2026 affichent une croissance apparente globale de 4 % en glissement annuel, la réalité sous-jacente de l'appareil productif marocain suscite de vives inquiétudes parmi les analystes financiers et les milieux patronaux. Selon les derniers indicateurs de conjoncture décryptés par
L'effet d'optique des comptes nationaux : l'agriculture masque l'atonie industrielle
La publication des données trimestrielles met en lumière la persistance d'une dualité structurelle que les réformes successives n'ont pas encore suffi à gommer.
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Un PIB hors agriculture en perte de vitesse
Déjà perceptible au premier trimestre 2026, le ralentissement des activités secondaires et tertiaires s'est aggravé au deuxième trimestre. À 1,5 % de croissance, les secteurs créateurs d'emplois pérennes et de recettes fiscales régulières tournent au ralenti. Ce niveau de performance s'avère insuffisant pour absorber les nouveaux entrants sur le marché du travail ou générer l'effet d'entraînement escompté dans le tissu des PME.
Le mirage du rattrapage rural
Le bond de 21,2 % de la valeur ajoutée agricole témoigne d'une meilleure campagne céréalière et maraîchère par rapport aux exercices précédents marqués par une sécheresse dévastatrice. Pour autant, cette reprise compense un déficit passé sans constituer un modèle de croissance résilient. Elle rappelle crûment la vulnérabilité du PIB global aux variations météorologiques.
Le triple étau sur le secteur productif : énergie, intrants et crédit
L'asphyxie progressive de la dynamique non agricole trouve son origine dans une conjonction de facteurs exogènes et financiers qui pèsent sur les marges des entreprises.
Facture énergétique et renchérissement des importations
Sur les marchés mondiaux, la persistance de cours élevés des hydrocarbures et des matières premières industrielles alourdit la facture des approvisionnements marocains. Ce renchérissement comprime la rentabilité des industries de transformation et aggrave le déficit commercial du pays, limitant la contribution des échanges extérieurs nets à la croissance.
Des conditions de financement plus contraignantes
Le maintien de taux directeurs stricts pour ancrer les anticipations d'inflation pèse directement sur le coût du crédit bancaire. Les chefs d'entreprise hésitent à engager des dépenses d'investissement lourdes, préférant la gestion prudente de trésorerie au renouvellement de leurs capacités de production. L'attentisme des investisseurs privés brise ainsi l'élan d'expansion des PME manufacturières et du secteur du bâtiment.
Des perspectives d'entrée dans le T4 assombries : l'épreuve du PLF 2027
Les premiers signaux captés au troisième trimestre et à l'ouverture du quatrième trimestre 2026 ne laissent entrevoir aucune inflexion spontanée de cette trajectoire de décélération.
Fragilité de la consommation des ménages
L'érosion du revenu disponible des ménages sous l'effet des vagues d'inflation passées continue de brider la demande intérieure. Si les transferts des Marocains du monde (MRE) et les dépenses touristiques amortissent le choc, la consommation des biens manufacturés durables et les transactions immobilières restent en deçà de leurs moyennes historiques.
Le casse-tête budgétaire pour le gouvernement
Ce ralentissement intervient au moment même où la nouvelle équipe gouvernementale menée par Fatima Ezzahra El Mansouri doit finaliser le Projet de loi de finances (PLF) 2027 avant le 20 octobre. Une croissance non agricole atone réduit mécaniquement l'assiette des impôts sur les sociétés (IS) et de la TVA intérieure. Pour honorer les engagements royaux en matière de protection sociale, de souveraineté hydrique et de modernisation des infrastructures pour 2030, l'exécutif devra concevoir des mesures d'incitation fiscale particulièrement ciblées tout en maîtrisant les équilibres du déficit public.
Sortir du piège de la croissance à deux vitesses
Les chiffres du T2-2026 dissipent tout optimisme de façade : le Maroc ne pourra atteindre les objectifs du Nouveau modèle de développement (visant 6 à 7 % de croissance pérenne) en dépendant des seuls caprices du ciel. L'urgence impose un choc de compétitivité industrielle, une baisse résolue des coûts de l'énergie décarbonée et un choc de simplification pour débloquer l'initiative privée.
Estimez-vous que les politiques publiques actuelles ciblent suffisamment le soutien aux PME industrielles pour relancer la machine non agricole ? Partagez vos réflexions et vos analyses dans l'espace réservé aux commentaires ci-dessous.
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